北京时间10月21日凌晨，纳斯达克上市后的 SpaceX（代码：SPCX）发布了截至9月30日的2026年第三季度财报。

从整体盘面来看，第三季度是 SpaceX 跨越盈亏平衡线的历史性拐点。

单季总营收达到145.75亿美元，较去年同期的55.76亿美元暴增161%，较今年二季度的78.14亿美元也实现了86.5%的环比跃升。

再看今年前九个月，公司累计实现营收270.83亿美元，比去年同期的137.14亿美元接近翻倍。

伴随着营收规模的放量，公司经营面在三季度全面转正。

本季度 SpaceX 实现营业利润27.91亿美元，彻底扭转了二季度营业亏损1.43亿美元及去年同期营业亏损2.73亿美元的局面。

除了主营业务赚到的27.91亿美元营业利润外，SpaceX 账上躺着的巨额现金还在三季度带来了8.73亿美元的利息收入，外加10.25亿美元的投资等其他净收益以及3.9亿美元的税务抵免，这几笔进账直接把三季度的最终净利润推高到了44.04亿美元。

这一个季度的盈利，几乎填平了今年前两个季度攒下的近48亿美元亏损大坑，让公司今年前九个月的累计净亏损大幅缩小到了4.13亿美元。

如果算一笔更实在的“现金账”——把36.44亿美元的设备折旧摊销，以及总计23.63亿美元发给员工和被收购团队的股票激励等“只记账、不掏钱”的支出加回来，SpaceX 三季度的核心经营盈利更是高达88.09亿美元，比去年同期暴涨了3倍多。

01

1.7 GW 算力底座与 600 亿美元吞下 Cursor

高增长背后是依然凶猛的研发与基建投入。

第三季度公司总运营成本与费用达117.84亿美元，其中研发费用45.96亿美元，较去年同期的22.91亿美元翻了一倍。

资本开支（Capex）方面，三季度单季支出达195.93亿美元，前九个月累计资本开支更是飙升至480.69亿美元，是去年同期（138.46亿美元）的3.4倍以上。

支撑这种高强度消耗的，是极其充沛的现金储备与造血能力。

今年前九个月，SpaceX 经营活动产生的现金流净额达到130.97亿美元；

叠加上市（IPO）募资净额到账的856.75亿美元，截至三季度末，公司账面现金及现金等价物高达512.94亿美元，外加385.61亿美元有价证券，短期可动用资金接近900亿美元。

这也让 SpaceX 的总资产规模从去年底的920.79亿美元急剧膨胀至2540.45亿美元。

看清了这份统治级的整体账面后，如果进一步拆解三大核心板块的营收构成与资金流向，会发现一个更核心的信号，那就是这家公司的业务重心已经发生了根本性转移。

财报称，SpaceX 原有的“人工智能（AI）”业务板块，从本季度起正式更名为“超级智能（Super Intelligence，简称 SI）”。

而在第三季度，SI 板块单季营收首次突破75亿美元大关，一举超过星链所在的连接业务与传统航天业务之和，占到了全公司总营收的51.8%。

如今的 SpaceX 早已跨过了单纯靠发火箭和卖卫星宽带赚钱的阶段。

马斯克正在用近乎垄断的航天运力和星链源源不断的现金流，去喂养一个吞金速度惊人的地面算力与大模型帝国。

SI 板块是这份财报里增长最凶猛的引擎。该业务单季营收从去年同期的8.13亿美元飙升830%至75.6亿美元，比二季度的25.61亿美元也翻了近三倍。

在这笔收入中，传统的广告业务只占5.38亿美元，真正挑大梁的是高达70.22亿美元的“SI 解决方案与基础设施收入”。

这种爆发源于马斯克在物理算力和软件入口上的两手重注。

算力层面，随着COLOSSUS II超算集群的持续建设，截至9月30日，SpaceX 的名义算力规模（Nameplate Compute）已经推高至1.7 GW。

作为对比，这一数字在三个月前是1.4 GW，一年前还只有0.6 GW。

庞大的算力池一方面用来训练自家的 Grok 模型和本季度新上线的全天候智能体系统 Grok Bot，另一方面则通过与第三方客户签署云服务协议，直接切走企业级算力租赁市场的蛋糕。

软件应用层面，SpaceX 在本季度完成了一笔巨额并购。

8月14日，公司正式以600亿美元的隐含股权估值（GAAP 收购对价为425亿美元）完成了对 AI 编程工具 Cursor 的收购。

从8月中旬并表到9月30日的短短一个半月里，Cursor 就为 SpaceX 贡献了6.08亿美元的营收。

为了留住 Cursor 的核心研发团队，SpaceX 将其原有的普通股和未归属期权全部置换为带有时间锁定条件的 SpaceX 股权，归属于并购后服务期的股权激励总价值高达234亿美元。

仅在第三季度，这笔并购带来的股权激励费用就计提了12.17亿美元。

即便扛着这笔12亿美元的“留人费”和单季31.83亿美元的板块研发支出，SI 板块依然在三季度拿下了4.31亿美元的营业利润，首次在经营层面实现扭亏（二季度为营业亏损12.57亿美元），板块经调整 EBITDA 达到49.53亿美元。

底层有1.7 GW超算，中间有 Grok 大模型，顶层有直接卡位开发者入口的 Cursor，马斯克的 AI 闭环已经在财务上跑通了。

02

星链进入利润收割期

算力基建是一场残酷的资本消耗战。

在全公司前三季度近481亿美元的资本开支中，仅 SI 板块一家就烧掉了399.95亿美元（其中三季度单季耗资164.44亿美元），占比超过83%。

除了二级市场募资带来的底气，在日常经营层面，真正为这场算力豪赌充当“现金奶牛”的，是星链（Starlink）所在的连接业务板块。

第三季度，连接业务拿下52.48亿美元营收，同比增长69%，环比增长22%；

单季贡献营业利润23.67亿美元（同比增长99%），板块经调整 EBITDA 达34.99亿美元。

与此同时，该板块单季的资本开支仅为15.43亿美元，研发投入也控制在1.88亿美元。

这意味着星链已经彻底跨过了早期的重资产投入阶段，进入了稳态的现金流收割期。

具体看星链的业务盘子，有两个变化值得关注：一是发达市场拉动了消费端客单价的回升。

截至三季度末，星链消费级订阅用户数达到1360万，单季净增160万，较去年同期的720万几乎翻倍。

用户的月均贡献收入（ARPU）从二季度的66美元回升至69美元，带动消费端单季营收达到31.21亿美元。

二是政企与航空市场增速明显快于消费端。本季度政企及政府业务营收达到21.27亿美元，同比大增91%。

目前全球已有超过3800架飞机激活了星链机上 Wi-Fi 服务。

此外，SpaceX 在10月8日签下一份新协议，收购覆盖全美的800 MHz频段（最高14 MHz配对频谱）FCC牌照，预计2027年上半年完成交割，直接为手机直连卫星业务补齐了地面低频段拼图。

财报中还有一个细节值得留意，SpaceX 修改了在轨卫星的统计口径，首次把约400颗“已获批准备离轨（de-orbit approved）”的卫星也纳入了1.11万颗的在轨总数中（若按旧口径仅统计实际运行卫星，则在轨数量约为1.07万颗）。

这一口径微调虽然不影响财务表现，但也侧面反映出随着星座规模破万，大批量卫星的主动受控离轨与新老交替已成为常态。

03

星舰跑通首单商业营收，路易斯安那新基地浮出水面

相比于 SI 和星链在财务体量上的狂飙，传统的航天业务（Space）在账面上显得相对克制，但本季度却跨过了最关键的工程与商业门槛。

第三季度，航天板块实现营收17.67亿美元，同比增长6%，环比二季度的9.62亿美元大增84%。

其中发射服务收入为11.3亿美元，发射与研发合同收入为6.37亿美元。

整个季度公司完成了35次发射（12次外部客户任务、23次内部星链发射），今年前九个月累计发射113次，将1517吨载荷送入轨道。

本季度最大的突破来自星舰第14次试飞（Starship Flight 14）。

这是星舰的首次入轨飞行，也是首个产生实际营收的星舰任务，它一次性将26颗第三代星链卫星（Starlink V3）送入轨道，单次发射为星座增加的下行带宽容量，达到了猎鹰9号星链发射任务的约10倍。

由于全力冲刺星舰研发，航天板块本季度的研发费用推高至12.25亿美元（去年同期为8.49亿美元），导致该板块在 GAAP 准则下出现了700万美元的微幅营业亏损，单季资本开支也达到16.06亿美元。

不过，外部客户已经在为星舰的运力买单。

第三季度，SpaceX 不仅完成了 NASA 罗曼太空望远镜的发射，还在储备订单中新增了3次 NASA 国际空间站载人任务、18次国家安全太空发射（NSSL）任务、3次商业“星落（Starfall）”任务，以及一份用星舰向月球表面运送载荷的商业合同。

为了承接未来庞大的发射计划，SpaceX 在财报中正式披露，将在路易斯安那州建设下一代超级航天港“Starbase, Louisiana”，设计容量直接瞄准“每年数千次星舰发射”，计划在2029年迎来首飞。

04

三大板块的底层协同

把这份财报的总账与三大业务板块拼到一起，就能看清马斯克究竟在修筑怎样的商业护城河。

星舰负责把入轨成本打穿，用单次10倍容量的 V3 卫星快速扩充太空通信网，并在未来提供年发数千次的极限运输能力；

在轨的上万颗星链卫星负责收割全球千万级用户与政企订单，每个季度稳定产出数十亿美元的经营利润；

而这些源源不断的资金与工程能力，又在地面支撑起1.7 GW的超算集群、Grok 模型以及 Cursor 这样的开发者生态。

当硅谷的云厂商还在为数据中心缺电焦虑、AI 初创公司还在为算力成本和商业变现发愁时，SpaceX 已经把太空轨道、全球通信网、地面算力、顶层软件装进了同一张资产负债表里。

这才是这份三季报里最核心的信号。