1、臻镭科技：实控人突遭留置，高增长光环下的隐忧与风险激增

2、北京君正冲刺港交所

3、佰维存储：拟发行H股并在香港联交所主板上市

4、江波龙：四季度存储市场价格全面上涨 自研主控芯片放量增长

5、吉林定下智能算力目标 实施“算力联盟”计划

1、臻镭科技：实控人突遭留置，高增长光环下的隐忧与风险激增

9月21日晚，臻镭科技披露，该公司实际控制人、董事长郁发新已被黄石市监察委员会实施留置措施。根据交易数据，22日臻镭科技在集合竞价阶段即大幅低开，开盘后继续下探。尽管盘中有所回升，但截至收盘，股价报60.77元，跌幅达12.56%，23日有所回升。一度被誉为“特种芯片新星”、上半年净利润暴增超10倍的臻镭科技，其光鲜业绩背后所隐藏的治理风险、业务依赖性与可持续性质疑，被推至聚光灯下。

公开资料显示，郁发新同时担任浙江大学航空航天学院教授、博士生导师。公司公告强调“控制权未发生变化”，并由董事张兵代为履行董事长职责，但实控人留置对民营企业的影响远超制度补位所能覆盖。郁发新直接及通过一致行动人控制公司43.49%的股份，且作为核心技术人员主导研发方向，其长期缺位将导致战略决策断层。更值得警惕的是，就在留置事件披露前，其一致行动人刚完成4.44亿元的减持套现，这一时间点巧合引发市场对 “提前知情” 的猜测，进一步动摇投资者信心。

2025年上半年，臻镭科技交出了一份堪称“惊艳”的财报：营业收入2.05亿元，同比增长73.64%；归母净利润6232万元，同比暴增1006.99%。这份增长主要得益于卫星互联网、商业航天等新兴领域的订单释放。然而，深入剖析其财务数据，这份高增长的成色并非无懈可击，且在当前突发事件下，其可持续性更令人担忧。公司营收严重依赖国防科工集团下属单位和少数核心卫星项目。这种高度集中的客户结构使得营收抗风险能力较弱，任何一个主要客户的需求波动或关系生变都会对营收造成巨大冲击。董事长郁发新被留置，正是这种风险的最大引爆点，其个人与核心客户的紧密关系若受影响，可能影响未来订单的持续性。

在盈利能力方面，回顾近年纪录，公司盈利能力极不稳定。2024年财报显示，公司营收微增8.04%至3.03亿元，但归母净利润暴跌75.37%至1784.97万元。2023年归母净利润同比下降32.72%，2024年继续下滑至7248万元，2025年上半年却同比暴增1006.99%，达到0.62亿元。2025年上半年的净利润暴增，积极面是公司业务规模的扩大和规模效应的一定显现。但是从去年度的剧烈下滑到今年上半年的激增，反映出公司盈利能力受单一重大项目、产品交付周期的影响极大，缺乏平滑和稳定的增长曲线，这不符合一家成熟科技企业的特征。

在经营状况方面，2025年上半年，在净利润暴增超10倍的情况下，公司经营活动产生的现金流量净额仅为1021.14万元，经营活动净现金流/净利润比值低至0.164，远低于健康水平（通常应大于1）。这表明公司利润中含有大量未实际收回现金的应收账款或存货，盈利质量较弱，回款能力存在隐患。这对于一家需要持续高研发投入的芯片设计公司而言，是潜在的流动性风险。

从毛利率来看，公司的综合毛利率一直维持在较高水平，但近年出现下滑趋势。2023年毛利率为83.12%，2024年微升至84.11%，2025年上半年则下降至76.23%。尽管70%以上的毛利率水平依然非常可观，证明了其产品在特种领域的技术壁垒和附加值。公司表示毛利率下滑主要原因是高毛利率产品销售占比下降，而毛利率相对较低的产品出货量增加。这暗示公司可能为了抢占市场而接受了部分利润率较低的项目，竞争加剧，存在成本压力，因此毛利率的持续下滑是一个需要警惕的信号。

同时，公司客户多为军工单位，回款周期相对较长。2025年半年报显示，存货较上年期末显著增加，达到1.17亿元，同比增长36.57%，公司解释为“在手订单和在手项目增加备货所致”。不过芯片行业技术迭代快，部分定制化元器件若因宏观经济承压，项目变更或客户需求取消，可能迅速贬值甚至变成呆滞库存，需计提跌价损失，直接冲击利润。同时存货与应收账款共同占用了大量营运资金，加剧了公司的现金流压力。如果备货过于激进，而后续订单执行不及预期，将导致严重的资源浪费。

高研发投入是科技公司维持技术领先的根本，体现了公司的长期发展战略和对创新的重视。臻镭科技近几年持续保持极高的研发投入强度。2023年研发费用达1.27亿元，占营业收入比重高达45.25%。2025年上半年研发费用为0.67亿元，研发投入占营业收入比重降至32.51%，同比减少24.47个百分点，但仍处于极高水平。不过高研发投入与前述的投资活动现金流出巨大相互印证，给公司带来了沉重的现金流压力。研发成果能否顺利转化为有市场竞争力的产品存在不确定性。在高投入期，如果未来产品商业化不及预期，将对公司业绩造成巨大拖累。在实控人、技术领军人物缺位的情况下，巨额研发投入的战略方向和执行效率能否保证，成为一个新的问号。

整体来看，臻镭科技的财务数据描绘出一幅矛盾的图景：一方面是在卫星互联网、商业航天等新兴市场风口下的营收和利润的爆发式增长以及坚定的技术投入；另一方面则是盈利质量的低下、现金流的窘迫、客户的高度集中以及资产结构隐含的风险。

在此背景下，实控人被留置事件直接威胁到公司赖以生存的客户关系，营收高增长的基石可能动摇。尽管公司紧急公告称“日常经营由高级管理人员负责，控制权未变，未受到重大影响”，但在高度依赖“关键人”和“特种关系”的业务模式下，此番表态能否真正安抚市场，仍需打上一个大大的问号。董事张兵代为履职，能否在短期内稳定军心、维持与核心客户的紧密关系，将是巨大挑战。

在可能面临订单延迟或丢失的困难时期，本就脆弱的现金流（利润含金量低、应收账款高）将面临极限压力，偿债能力和持续经营能力将受到严峻考验。

目前臻镭科技在低轨卫星互联网领域拥有核心供应商的“卡位优势”，数字相控阵星载器件“暂无可比竞争对手”，产品推动卫星“小型化、轻量化”，并立志成为“中国版的ADI”。这些技术层面的自信和市場前景的展望，确实是公司价值的重要支撑。与此同时，公司正积极拓展商用市场，除已经拓展的移动通信系统、卫星互联网等民用领域，公司将持续关注高性能、高附加值、高市场需求的民用领域。不过随着国家推动芯片国产替代，更多资本和人才涌入这一赛道，公司在特种领域虽有卡位优势，但在向民用领域（如卫星互联网、5G基站）拓展时，将面临更为激烈的市场化竞争。其“多品种、小批量”的军工模式能否适应民用市场的规模化和成本控制要求，尚存疑问。

值得一提的是，此次臻镭科技实控人留置事件也应使市场重新审视科创企业价值评估。一家公司的长期价值，不仅取决于它所在赛道的光明程度和技术的前沿性，更取决于其治理的稳健性、业务的抗风险能力和财务的健康度。

2、北京君正冲刺港交所

北京君正，这家成立于2005年的北京CPU龙头企业，近日正式向港交所递交了上市申请。自2005年涉足CPU设计以来，北京君正通过不断的技术创新和市场拓展，已成为计算、存储、模拟芯片领域的佼佼者。2020年，公司成功收购北京矽成全部股权，进一步丰富了其产品线，并成功进入汽车、工业医疗市场。

根据最新数据，北京君正在多个细分市场占据领先地位：利基型DRAM全球排名第六、国内第一，车规级利基型DRAM供应商中排名第四；SRAM全球排名第二、国内第一，车规级SRAM供应商中排名第一；NOR Flash全球排名第七、国内第三，车规级NOR Flash供应商中排名第四；IP Cam SoC全球排名第三，电池类IP-Cam SoC供应商中排名第一。其芯片广泛应用于扫地机器人、工业机器人、服务机器人、快递机器人等领域，2025年还将推出采用其芯片的首款AI眼镜。

然而，尽管市场地位显著，北京君正的财务状况却呈现出下滑趋势。2022年至2025年上半年，公司营收分别为54.12亿元、45.31亿元、42.13亿元、22.49亿元，年内利润分别为7.79亿元、5.16亿元、3.64亿元、2.02亿元。同期，研发费用分别为6.42亿元、7.08亿元、6.81亿元、3.48亿元，毛利率则维持在33.4%至35.5%之间。存储芯片在这三年半中贡献了超过60%的收入。

北京君正的产品线覆盖计算、存储、模拟芯片，提供一体化全系统解决方案。其计算芯片以Ingenic品牌为主，存储芯片以ISSI品牌为主，模拟芯片以Lumissil品牌为主。公司已开发出高性能低功耗计算芯片、高品质高可靠性存储芯片以及多品类高规格模拟芯片，广泛应用于AIoT、智能安防、汽车电子、工业医疗等领域。值得一提的是，北京君正正采用RISC-V作为其主要计算芯片架构，以增强技术竞争力。

在客户和供应链方面，北京君正的产品销往全球50多个国家和地区，前五大客户收入占比超过50%，前五大供应商采购额占比也在47.8%至65.1%之间。公司与18家优质晶圆厂和32家封测代工合作伙伴保持紧密合作。

公司两大股东刘强和李杰已订立一致行动协议，刘强自公司成立起一直担任关键职务，李杰则曾担任北京华如科技董事长。董事会成员包括“中国芯片首富”、豪威集团创始人虞仁荣。

未来，北京君正计划全方位强化AI技术与产品布局，深化车规芯片产品升级与矩阵拓展。具体措施包括升级迭代计算芯片、推出更大容量存储芯片、开发eMMC和UFS产品、推进3D DRAM等新型存储芯片，以及专注于车规级LED驱动器和Combo芯片的研发。公司还将优化RISC-V CPU架构，推进下一代RISC-V CPU、NPU、VPU和ISP的设计，进一步扩展智能视觉SoC、嵌入式MPU和AI-MCU产品组合，探索AIoT、智能安全和机器人等新兴领域。

3、佰维存储：拟发行H股并在香港联交所主板上市

9月22日，佰维存储发布公告称，公司拟发行境外上市股份（H股）并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。截至目前，公司正积极与相关中介机构就本次发行上市事宜展开商讨。

公告显示，本次发行上市的具体方案尚未最终确定，仍需履行后续必要程序。公司表示，此举旨在进一步拓展融资渠道，支持公司未来战略发展和全球化布局。

业内人士认为，随着资本市场的多元化选择增多，A+H架构正成为部分半导体企业的路径之一。佰维存储拟登陆港交所主板，有望在提升国际知名度和资本实力的同时，加快在存储芯片产业链中的布局与竞争力。

4、江波龙：四季度存储市场价格全面上涨 自研主控芯片放量增长

江波龙（301308.SZ）在最新投资者关系活动记录表中表示，根据CFM闪存市场预测，随着AI服务器出货规模持续扩大，下半年服务器NAND市场备货需求升温，预计四季度存储市场价格将迎来全面上涨。

公司透露，企业级PCIe SSD与RDIMM产品已开始批量导入国内头部企业。截至7月底，公司主控芯片全系列产品累计部署规模已超过8000万颗，并保持快速增长。

同时，公司自研主控芯片进展顺利。搭载自研主控的UFS4.1产品目前正在多家Tier1厂商导入验证中。公司预计，全年自研主控芯片部署规模将实现放量增长，为其在高端存储市场进一步打开空间。

伴随AI需求带动存储产业链需求复苏，江波龙凭借在企业级SSD和自研主控芯片领域的持续突破，有望在新一轮行业周期中加快市场份额扩张。

5、吉林定下智能算力目标 实施“算力联盟”计划

吉林省近日发布《关于加快推进人工智能创新发展的实施意见》，明确提出到2027年底全省智能算力规模突破5000PFLOPS，打造10个左右具有行业影响力的数据集和5个左右垂直领域大模型，并建设50个以上高价值示范应用场景。意见强调，算力、算法和数据将成为推动人工智能落地的重要驱动力。

文件指出，吉林将“适度超前、科学布局全省智能算力资源”，建设长春都市圈算力集群和吉林西部绿色算力集群，并实施“算力联盟”计划，支持电信运营商、IDC企业、云服务商建设智算中心，鼓励更多国产芯片部署与绿电消费比例提升，构建安全高效的算力基础设施。

在政策利好下，AI算力概念股表现活跃。据数据宝统计，截至9月22日收盘，AI算力板块今年以来平均上涨62.89%，大幅跑赢大盘。其中开普云、新易盛、芯原股份、中际旭创、工业富联年内累计涨幅已在两倍以上。分析人士指出，AI大模型的快速迭代带来算力需求倍增，算力已成为数字经济时代类似“水电煤”的关键生产力。

从市场活跃度看，9月以来日均换手率超过10%的AI算力概念股包括吉视传媒、高伟达、数据港、通富微电，其中吉林本地上市公司吉视传媒以20.39%的日均换手率居首。吉视传媒依托“混合云构架”打造大数据服务平台，旗下IDC总面积达10万平方米，可提供定制化IDC托管与容灾服务。

此外，机构调研热度持续升温。芯原股份今年以来接受调研18次，位居首位，公司披露三季度新签订单12.05亿元，同比增长85.88%，其中AI算力相关订单占比约64%。龙芯中科、中际旭创、海光信息、天孚通信、新易盛等多家公司也受到资金与机构的频繁关注。

随着吉林等地算力基础设施的加速建设，以及国家“人工智能+”行动深入推进，算力产业链有望迎来更大发展机遇，相关概念股短期活跃度与中长期投资价值均在提升。