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大摩：阿里云的增长逻辑“完好无损”，市场尚未完全计价
2025-11-26
摩根士丹利研报指出，尽管阿里巴巴核心电商业务（CMR）增速短期有所放缓，但其投资逻辑的重要支柱——阿里云，增长态势依然稳固。阿里云受行业强劲需求推动，现有资本开支指引或难以满足客户需求。新AI应用的推出预计将提升用户采用率，摩根士丹利预测阿里云第三财季营收将增长35%，第四财季增长36%，至2027财年增速将加速至40%。同时，摩根士丹利预计第三财季CMR增速将放缓至7.5%，主要受宏观环境疲弱影响。菜鸟业务亏损情况好于预期，摩根士丹利将第三财季菜鸟亏损预期下调至250亿元。该行强调，阿里巴巴正呈现“云业务增长加速+即时电商亏损收窄”的复苏态势，维持对阿里巴巴的“超配”评级，目标价200美元。此前，阿里云业务超预期表现一度推动股价盘前上涨，但财报电话会后股价收跌超2%。
